L’économie américaine a affiché une remarquable résistance ces derniers mois, portée par un marché du travail solide et une consommation dynamique. Mais tout semble se tasser. Les dernières données à haute fréquence montrent que le consommateur pourrait s’essouffler, que l’activité d’embauche se modère, que l’activité des entreprises se ralentit, que les secteurs sensibles aux taux d’intérêt se replient et que le logement souffre. La question est de savoir si le rapport mensuel sur l’emploi de vendredi, facilement la pièce de données la plus attendue de la semaine, confirmera la tendance.

La résilience inébranlable du marché du travail américain est l’une des plus grandes sources de tension dans l’économie actuelle. Les responsables de la Réserve fédérale ont déclaré que les chiffres de l’emploi et le rythme des augmentations de salaires devaient baisser avant que l’inflation persistante puisse être surmontée. Au cours de l’année écoulée, la Fed a relevé ses taux d’intérêt de près de zéro à une fourchette de 4,75 % à 5 % pour refroidir l’économie. Mais les chiffres de l’emploi ont dépassé les attentes pendant 11 mois consécutifs. Le taux de chômage se situe actuellement à un niveau historiquement bas de 3,6 %. Un ralentissement du rapport officiel sur l’emploi américain vendredi pourrait signaler un changement de cap économique.

Voici une vidéo relatant ces faits :

Un refroidissement progressif

Les dernières preuves sur le marché du travail, ainsi que nos conversations avec les dirigeants d’entreprises, indiquent que les efforts d’embauche ont été nettement réduits dans de nombreux secteurs, a écrit Gregory Daco, économiste en chef chez EY, dans une note mercredi. Cela pourrait signifier que les créations d’emplois en mars seront bien inférieures à l’estimation consensuelle de 240 000, a-t-il ajouté.

D’autres données sur l’emploi publiées cette semaine montrent que l’embauche pourrait ralentir. ADP a estimé que l’emploi dans le secteur privé a augmenté de 145 000 emplois en mars, en dessous du consensus de 200 000 ; et la mesure d’ADP de la croissance salariale annuelle a ralenti à 6,9 % contre 7,2 %. Le rapport JOLTS de février a montré quant à lui que les offres d’emploi ont chuté de 632 000 à 9,93 millions en février, contre 10,56 millions en janvier. Il s’agit du niveau le plus bas d’offres d’emploi depuis mai 2021.

Une consommation en baisse

La force du consommateur américain, que le PDG de Bank of America Brian Moynihan a déjà dit qu’il soutenait à lui seul l’économie américaine, semble également faiblir. L’élan des dépenses s’est refroidi en février et les analystes s’attendent à plus de faiblesse en mars.

Le Trésor américain publie quotidiennement des données sur les remboursements d’impôts et « le niveau des remboursements d’impôts aux ménages nous dit quelque chose sur le soutien qu’il y a aux dépenses des consommateurs », a déclaré Torsten Slok, économiste en chef chez Apollo Global Management. Les remboursements d’impôts au cours des dernières semaines ont été inférieurs à ceux des deux années précédentes.